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投资要点:

板块整体业绩实现同比增长。通信板块2022年全年实现营业收入22,944.04亿元,同比增长9.31%,归母净利润为1,830.91亿元,同比增长17.24%;通信板块2023年第一季度实现营业收入5,919.67亿元,同比增长8.66%,实现归母净利润448.43亿元,同比增长9.07%,营收、归母净利润均实现同比增长。

板块整体资产利用效率上升。通信板块2022年全年总资产为41,211.06亿元,同比增长6.44%,总资产报酬率为5.93%,相较上年同期上升0.32个百分点。分季度来看,2023年第一季度总资产为42,077.24亿元,同比增长7.08%,总资产报酬率为1.48%,相较上年同期上升0.08个百分点。在总资产规模逐步扩大背景下,通信板块整体实现了更高资产利用效率。

子板块2023年第一季度营收同比增速:物联网(+18.51%)>通信工程与服务(+10.35%)>运营商(+9.84%)>光纤光缆(+4.00%)>通信元器件及设备(+4.00%)>卫星通信(+1.33%)>光器件及模块(-3.53%)。

子板块2023年第一季度归母净利润同比增速:通信元器件及设备(+19.68%)>光器件及模块(+12.81%)>运营商(+9.86%)>光纤光缆(-7.75%)>通信工程与服务(-12.90%)>物联网(-19.44%)>卫星通信(-55.05%)。

投资策略:通信行业景气度整体向上,经营业绩方面,营收与利润均实现同比增长,盈余质量持续优化。细分来看,运营商、通信元器件及设备板块保持稳健增长,光器件及模块、光纤光缆板、通信工程与服务块整体保持增长,但在2023第一季度归母净利润略有下滑,物联网、卫星通信板块在2023第一季度受部分标的经营策略影响导致整体业绩承压。展望后市,一是建议关注有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、经营稳健的相关标的;二是在数据资源体系、统一数据要素大市场、可信数据空间等相关理论愈发完善背景下,“数据生产-数据流通-数据应用”的产业链条逐步形成,建议关注受益于数字化发展趋势的相关标的。

风险提示:需求不及预期;资本开支回收不及预期;行业竞争加剧;集采招标落地存在滞后性等。

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