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平安观点：

本周（ 2023.5.1-5.5 ） 新能源细分板块行情回顾。本周风电指数（866044.WI）上涨2.30%，跑赢沪深300 指数4.27 个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM 估值约24.21 倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下降2.33%，其中，申万光伏电池组件指数下跌3.37%，申万光伏加工设备指数下跌1.04%，申万光伏辅材指数下跌2.69%，当前光伏板块市盈率约16.41 倍。本周储能指数（884790.WI）下跌1.19%，当前储能板块整体市盈率为30.84 倍；氢能指数（8841063.WI）上涨0.15%，当前氢能板块整体市盈率为18.23 倍。

本周重点话题

风电：国内风电产业加快出海。近期，大金重工获得丹麦Thor 海风项目36 根单桩、德国海上风电集群的104 根单桩等订单，合计的订单规模达到7.43 亿欧元；明阳智能获得菲律宾Talim 212.5 兆瓦陆上风电项目和Sembrano 93.75 兆瓦陆上风电项目的风机订单，为菲律宾提供4 9 台MySE 6.25-172 风电机组。2022 年以来，大金重工陆续获得了英国、法国、德国等欧洲主要海风市场的管桩订单，已经成为欧洲主流的海上风电管桩供应商，随着订单的持续累积，公司在海外市场的认可度进一步提升；前期市场担忧欧洲通胀以及欧洲管桩企业大幅扩产会影响国内企业拓展欧洲市场，大金重工本次获得大额欧洲海风订单不仅能够一定程度打消市场对大金的担忧，也能一定程度提振市场对国内海上风电产业出海的信心。明阳智能本次获得菲律宾超过300MW 的陆上风机订单，再次印证国内风机产业全球竞争力的提升；今年以来头部风机企业持续获得海外订单，这将有助于头部风机企业更好地应对国内陆上风机的价格战，我们认为风机环节的竞争格局将持续优化，尽管短期面临风机销售价格下降和盈利水平下滑的压力，但行业正在逐步出清，未来头部企业将拥有更高的份额和更好的盈利水平。

光伏：上游价格加速下行，需求有望持续向好，企业盈利分化加剧。本周光伏上游价格迎来了近期较大降幅，TCL 中环自5 月5 日更新报价后，5月11 日再度大幅下调硅片报价。根据InfoLink 统计，自今年2 月多晶硅价格反弹至小高点以来，价格已持续下降超40%，本周多晶硅价格下探近140 元/公斤，成交均价环比下降10.6%。在上游硅料价格跌幅扩大的背景下，新老硅片产能持续释放，市场供给过剩产生库存累积，叠加近期石英砂紧张预期有一定程度缓解，五月以来国内硅片价格加速下跌。中环本次大幅下调硅片价格，也印证了当前供需预判情况，硅料硅片环节的价格和品质竞争也更加激烈。自年初以来，国内外光伏需求十分旺盛，当前中游电池、组件价格仍处于缓跌模式，根据近期三峡能源2.6GW 组件开标情况，有一线品牌最低价已报至1.6 元/W 以下。随着降价自上游向下游逐级延伸，组件的进一步降价也有望刺激需求持续向好，特别是全球范围内的　　集中式光伏需求。在产业链持续扩产和产能过剩的预期下，激烈竞争及产业链价格下行将是未来一段时间的行业常态，各环节盈利中枢仍待观察，在穿越周期的过程中，各家企业由于技术水平、成本控制、原料保供、市场拓展等竞争差异，盈利分化或将加剧，头部企业优势有望得到巩固，竞争格局有望逐步明朗。

储能&氢能：新型储能多元路线获支持，关注长时储能路线发展潜力。本周，湖北发布2023 年新型储能示范项目，规模总计1GW。本次试点工作主要支持全钒液流电池、锌铁自分层液流电池、压缩空气储能、飞轮储能等新型储能技术，公示项目以液流电池、压缩空气储能、飞轮储能为主。新疆拟定风光基地建设指引2.0 版，强调鼓励采用液流电池、压缩空气或二氧化碳储能、飞轮储能、重力储能等新型储能方式。不同储能方式的功率等级和放电时间各不相同，适用于电力系统的不同场景，难以相互替代。根据《新型电力系统发展蓝皮书》，在新型电力系统建设的不同阶段，储能发展要求各不相同，从满足日内平衡调节需求，到长时储能规模化应用，再到多类型储能协同运行，长期来看，各储能技术路线将呈现多元化发展局面。

投资建议。风电板块：随着国内管桩和风机企业加快出海，市场对风电板块的的情绪有所修复。看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、三一重能、运达股份等，同时看好竞争力突出且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。光伏板块：光伏主产业链整体呈现竞争加剧的态势，未来的竞争格局和盈利水平仍待进一步观望，建议关注渗透率正在快速提升的N 型电池环节，包括捷佳伟创、钧达股份等。储能板块：建议关注储能各环节具备竞争实力的公司，包括电池及系统环节的宁德时代、鹏辉能源、派能科技等，PCS 和集成环节的科华数据、阳光电源等，以及温控和消防环节。

风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。

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