刚刚过去的2019年,美股市场的表现抢眼,背后离不开美联储的支持。2019年,美联储除了降息3次,其隔夜回购的操作也是市场关注的一个焦点。虽然市场对此有诸多担忧,但从最近几天的情况来看,美国市场的流动性枯竭问题确实有所好转。

2019年12月30日,负责美联储公开市场操作的纽约联储银行在其官网发布公告称,在1月2日到期的一日远期回购操作中,一级交易商认购了186.5亿美元,远低于750亿美元的操作目标;在1月14日到期的15天定期回购操作中,一级交易商认购83亿美元,同样远低于350亿美元的操作目标;在常规隔夜回购操作中,一级交易商认购308亿美元,而操作目标为1200亿美元。

去年9月中旬,美国隔夜回购市场面临资金短缺,一度令联邦隔夜回购利率飙升至10%的金融危机以来高位,也令联邦基金利率暂时超出目标区间上限5个基点。自去年9月中旬以来,美联储一直在通过回购协议操作向市场注入流动性,以保持对短期利率的控制,在去年12月初更加大了操作力度,以帮助市场向今年1月平稳过渡。纽约联储近期执行的多次回购操作均未获得一级交易商足额认购,同时美国隔夜贷款成本稳步下降,市场人士普遍认为,这表明2019年底和今年年初美国货币市场的流动性紧张有所缓解。

美国银行利率策略主管Mark Cabana预计,美联储的回购操作会持续到1月份以后,但随后美联储官员会调整操作利率,而不是规模。“如果美联储提高利率,交易商可能会自然而然地减少对美联储的资金依赖。”不过,道明证券高级美国利率策略师Gennadiy Goldberg认为,如果美联储过快削减流动性,则可能再次引发资金短缺,造成市场剧烈动荡。有市场人士表示,尽管这种临时性措施暂时稳定了回购市场利率和金融机构的情绪,但美国金融市场对货币的需求依旧强烈。此外,美国市场上的“钱荒”以及频频加码的“回购”操作,是美联储此前“缩表”过度的结果。

对于2020年美联储的货币政策走势,高盛策略师William Marshall认为,贯穿今年全年的联邦基金利率曲线仍将继续向下倾斜,2020年底的远期利率至少比当前政策利率低25个基点,这反映出市场依然认为降息的可能性大于加息。贝莱德美洲固定收益主管米勒表示,此前公布的纪要只是再次强化了美联储暂时保持利率不变的信息。美联储在经过连续三次降息之后,其周期中期调整已经结束。

关键词: 流动性枯竭问题好转